Offenlegungspolitik von Investmentfonds - Fondsrisiko, Portfoliooptimalität und Performance

Methoden zur Unterstützung von Handelsentscheidungen (S. 33-34)

Mit den in Deutschland etablierten Auktionsmarkten für Regelenergie sind Marktsegmente entstanden, die bei der Optimierung der Handelsaktivitäten eines über freie und technisch geeignete Erzeugungskapazitäten verfügenden Unternehmens zu beachten sind. Dabei sind v. a. die Wechselwirkungen zwischen den Day-ahead-Auktionsmärkten für Spotenergie und Minutenreserve von besonderer Bedeutung. Für den Spotmarkt wird in der vorliegenden Arbeit davon ausgegangen, dass es sich um eine zweiseitige Call-Auktion handelt. Für den Regelenergiemarkt wird angenommen, dass es sich um eine Multipart Nachfrageaktion nach dem Gebotspreisverfahren handelt.

Beide Annahmen sind insbesondere damit zu begründen, dass diese Ausgestaltungen bei der Mehrzahl der in Europa etablierten Spot- bzw. Regelenergiemarkten angewendet wird. Da aus Sicht der Nachfrager und Anbieter am Regelenergiemarkt die Auswahl bzw. die Erstellung von Angeboten im Rahmen einer Auktion ohne Kenntnis der tatsachlichen Arbeitsnachfrage zu erfolgen hat, ergeben sich für beide Marktteilnehmer Optimierungs- und damit Entscheidungsprobleme bei Risiko. Aus diesem Grund wird in Kapitel 3.1 kurz auf die Grundlagen der Auktionstheorie und dabei speziell auf Entscheidungen bei Risiko eingegangen.

In Kapitel 3.2 werden einige Grundlagen zu numerischen Optimierungsverfahren des Operations Research skizziert, die zur Losung solcher Probleme verwendet werden können. Um die bei der Angebotserstellung an Regelenergie- und Spotmarkt en zusätzlich relevanten Risiken bzgl. ex ante unbekannter Marktpreise fassen zu können, werden in Kapitel 3.3 ökonometrische Verfahren zur Preisanalyse und -prognose dargestellt. Auf diesen methodischen Grundlagen aufbauend werden unter der Annahme einer neutralen Risikopräferenz der jeweiligen Entscheidungsträger Methoden zum optimierten Handel bei Risiko an Day-ahead-Auktionsmarkten für Spot- und Regelenergie entwickelt.

Die Methoden können in solche zur Angebotsauswahl und zur Angebotserstellung unterschieden werden. In Kapitel 3.4 wird zunächst eine Methode zur kostenminimalen Angebotsauswahl an einem Regelenergiemarkt durch einen Nachfrager unter Beachtung einer preisunelastischen Leistungs- und ex ante unbekannten Arbeitsnachfrage vorgestellt. Darüber hinaus wird in Kapitel 3.5 eine Methode entwickelt, mit der eine gewinnmaximale Angebotserstellung an einem Regelenergiemarkt durch einen Anbieter möglich ist. Dabei werden insbesondere unsichere Marktpreise und Möglichkeiten der Marktbeeinflussung berücksichtigt.

In Kapitel 3.6 wird daraufhin eine Methode zur Angebotserstellung an einem Spotmarkt diskutiert, die unsichere Marktpreise an einem vollkommenen Spotmarkt berücksichtigt. Schließlich wird in Kapitel 3.7 eine Methode zur gewinnmaximalen Angebotserstellung an mehreren Spot- und Regelenergiemarkten durch einen Anbieter unter Beachtung unterschiedlicher Produktausgestaltungen und Startzeitpunkten der Markte entwickelt.