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Bewertung mittelständischer Unternehmen. Verfahren und Besonderheiten bei kleinen und mittleren Unternehmen
Inhaltsverzeichnis
3
Abbildungsverzeichnis
6
Tabellenverzeichnis
7
Abkürzungsverzeichnis
8
Symbolverzeichnis
10
1 Einleitung
12
1.1 Problemstellung und Zielsetzung
12
1.2 Aufbau und Struktur
14
2 Theoretischer Bezugsrahmen
15
2.1 Gegenstand und Grundbegriffe der Unternehmensbewertung
15
2.1.1 Differenzierung zwischen Wert, Unternehmenswert und Preis
15
2.1.2 Betrachtung der Wertkategorien Substanz-, Ertrags- und Marktwert
17
2.2 Werttheorien der Unternehmensbewertung
19
2.2.1 Objektive Werttheorie
20
2.2.2 Subjektive Werttheorie
20
2.2.3 Funktionale Werttheorie
21
2.2.4 Kritische Würdigung der Werttheorien
24
2.3 Phasen der Unternehmensbewertung
26
2.4 Grundsätze ordnungsmäßiger Unternehmensbewertung
29
2.5 Abgrenzung und Definition von mittelständischen Unternehmen
32
2.6 Unternehmensplanung als Basis zukunftsorientierter Unternehmensbewertung
34
3 Betrachtung der verschiedenen Verfahren der Unternehmensbewertung
37
3.1 Substanzwertorientierte Bewertungsverfahren
37
3.1.1 Substanzwert im traditionellen Sinne und in Form von ersparten Ausgaben
38
3.1.2 Liquidationswertverfahren
41
3.1.3 Kritische Würdigung der substanzwertorientierten Verfahren
42
3.2 Ertragswertverfahren
44
3.2.1 Begriffe des Ertrages
45
3.2.2 Prognose der zukünftigen Erträge
50
3.2.3 Bestimmung des Diskontierungssatzes
51
3.2.4 Berücksichtigung der Unsicherheit
53
3.2.5 Kritische Würdigung des Ertragswertverfahrens
55
3.3 Discounted-Cashflow-Verfahren
55
3.3.1 Bestimmung und Beurteilung der bewertungsrelevanten Cashflows
57
3.3.2 Bruttokapitalisierung (Entity-Ansatz)
59
3.3.3 Nettokapitalisierung (Equity-Ansatz)
62
3.3.4 Kritische Würdigung der Discounted-Cashflow-Verfahren
63
3.4 Vergleichsverfahren
64
3.4.1 Unternehmensbewertung mit Multiplikatoren
65
3.4.2 Comparative Company Approach
66
3.4.3 Kritische Würdigung der Vergleichsverfahren
68
3.5 Realoptionsansatz
69
4 Bewertung mittelständischer Unternehmen
72
4.1 Anlässe der Bewertung von mittelständischen Unternehmen
72
4.2 Besonderheiten der Bewertung von mittelständischen Unternehmen
77
4.3 Vergangenheits-, Umfeld- und Unternehmensanalyse sowie die Bedeutung für die Bewertung mittelständischer Unternehmen
82
4.4 Angewandte Bewertungsverfahren für mittelständische Unternehmen in der Praxis
90
4.5 Aussagefähigkeit und Grenzen der Bewertung von mittelständischen Unternehmen
93
4.6 Empfehlungen für die Bewertung von mittelständischen Unternehmen
95
5 Zusammenfassung und Ausblick
98
Anhang
100
Literaturverzeichnis
105
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