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Verzinsliche Wertpapiere - Bewertung und Strategien
von: Reto R. Gallati
Gabler Verlag, 2011
ISBN: 9783834965684 , 302 Seiten
3. Auflage
Format: PDF, OL
Kopierschutz: Wasserzeichen
Preis: 49,44 EUR
Vorwort
6
Inhaltsverzeichnis
8
Verzeichnis der Abkürzungen
15
1. Einführung
17
1.1 Finanzinnovationen auf dem Obligationenmarkt
17
1.2 Zinssensitive Instrumente
18
1.3 Risikoaspekte der Obligationen
20
2. Bewertung von Obligationen
22
2.1 Zeitwert des Geldes
22
2.1.1 Zukunftswert des Geldes
22
2.1.2 Aktueller Wert des Geldes
22
2.1.3 Zinsen und Zinseszinsen
23
2.2 Diskontierung
27
2.2.1 Einfache Diskontierung
27
2.2.2 Kontinuierliche Diskontierung und Verzinsung
27
2.2.3 Aktueller Wert der gewöhnlichen Annuität
28
2.2.4 Aktueller Wert der ewigen Annuität
28
2.2.5 Zahlungen mit konstanter Wachstumsrate
29
2.3 Preis der Obligation
30
2.3.1 Bewertung von Nullcoupon-Obligationen
30
2.3.2 Bewertung von einfachen Obligationen
31
2.3.3 Zwischenjährliche Zinszahlungen
32
2.3.4 Preisnotierung
32
2.3.5 Zusammenhang zwischen Coupon, Rendite und Preis
32
2.3.6 Akkumulierte Zinsen und Nettopreise
33
2.4 Erschwernisse bei der Bewertung
36
3. Rendite-Messung
38
3.1 Current Yield
38
3.2 Yield to Maturity
38
3.2.1 Definition
38
3.2.2 Halbjährliche Zinszahlungen
39
3.2.3 Yield-Berechnung zwischen zwei Zahlungsterminen
39
3.3 Modifizierte Versionen der Yield to Maturity
40
3.3.1 Yield to Call
40
3.3.2 Call adjusted Yield
41
3.3.3 Yield to Worst
41
3.3.4 Yield to Average Life
42
3.3.5 Yield für Floating Rate Papiere
43
3.4 Annualisierung von Yield-Kennzahlen
44
3.5 Gesamtrendite eines Portfolios
46
3.5.1 Gewichtete durchschnittliche Portfolio-Rendite
46
3.5.2 Internal Rate of Return
46
4. Yield-Kurve
48
4.1 Begriffsabgrenzungen
48
4.2 Zinsstrukturkurve und ihre Determinanten
52
4.2.1 Erwartungstheorie
53
4.2.2 Marktsegmentierungstheorie
56
4.3 Bestimmungsgrößen der Yield-Kurve
56
4.4 Spot Rate-Kurve
57
4.4.1 Definition
57
4.4.2 Berechnung der theoretischen Spot Rate-Kurve
58
4.4.3 Forward Rates
59
4.4.4 Implizite Forward-Sätze
60
4.5 Struktur von Qualitäts-Spreads
60
5. Obligationenpreis-Volatilität
66
5.1 Preis/Volatilität einer gewöhnlichen Obligation
66
5.2 Gewöhnliche Risikokennziffern für Obligationen
68
5.3 Erweiterte Risikokennziffern für Obligationen
69
5.3.1 Duration
69
5.3.2 Konvexität
78
5.3.3 Aussage zur Benutzung von Konvexität und Duration
80
5.4 Duration von Portfolios
81
6. Zinssatz-Futures
83
6.1 Futuresversus Forward-Transaktionen
84
6.2 Funktionsweise des Futures-Handels
85
6.3 Bewertung von Futures-Kontrakten
86
6.3.1 Zinssatz-Futures, Obligationen
86
6.3.2 Nettofinanzierungskosten von Obligationen-Futures
88
6.4 Renditeund Risiko Charakteristika von FuturesKontrakten
89
6.4.1 Impliziter Repo-Satz
89
6.4.2 Basis von Futures-Kontrakten
90
6.4.3 Hedge-Ratio
91
6.4.4 Anwendung im Portfolio Management
93
7. Zinssatz-Optionen
97
7.1 Definitionen / Arten / Unterschiede zu Futures-Kontrakten
97
7.1.1 Definitionen
97
7.1.2 Arten
97
7.1.3 Unterschiede zwischen Optionen und Futures-Kontrakten
98
7.2 Bewertung von Optionen
98
7.2.1 Intrinsischer Wert der Option
99
7.2.2 Zeitwert der Option
100
7.2.3 Einflussfaktoren auf den Optionenpreis
100
7.3 Theoretischer Wert der Call-Option
101
7.3.1 Optionsbewertungsmodelle
103
7.3.2 Implizite Volatilität
105
7.4 Gewinn-/Verlust-Profile einfacher OptionenStrategien
105
7.5 Put/Call Parity-Beziehung
107
7.6 Hedge-Strategien
108
8. Zinssatz-Swaps und Forward Rate Agreements
112
8.1 Zinssatz-Swaps
112
8.1.1 Swap-Markt
113
8.1.2 Rolle des Intermediärs
114
8.1.3 Arten von Zinssatz-Swaps
114
8.1.4 Swap-Vertrag
115
8.2 Forward Rate Agreement
116
9. Strategien für aktives Portfolio Management
118
9.1 Der Investitionsprozess
118
9.1.1 Anlageziel
118
9.1.2 Anlagerichtlinien
119
9.1.3 Wahl der Portfolio-Strategie
119
9.1.4 Bestimmung der Taktik
122
9.1.5 Wahl der Wertschriften
122
9.1.6 Messung und Auswertung der Performance
123
9.2 Aktive Portfolio-Strategien
124
9.2.1 Zinssatz-Erwartungs-Strategien
125
9.2.2 Yield-Kurven-Strategie
126
9.2.3 Yield-Spread-Strategien
126
9.3 Absicherung des systematischen Risikos, Cash Flow Matching und Immunisierung
128
9.3.1 Cash Flow Matching
128
9.3.2 Zinssatz-Immunisierung
130
10. Indexierung für strukturierte Portfoliostrategien
132
10.1 Ziel und Zweck der Obligationen-Indexierung
132
10.2 Einflussfaktoren bei der Indexierung
133
10.3 Obligationen-Indizes
135
10.4 Systematische Ansätze der Indexierung
137
10.4.1 Stratified Sampling or Cell Approach
137
10.4.2 Optimierungstechniken
138
11. Verschuldungspapiere
141
11.1 Floating Rate Obligationen
141
11.2 Kurzfristige Schuldpapiere
142
11.2.1 Commercial Papers
143
11.2.2 Euronotes
144
11.2.3 Certificates of Deposit
146
11.3 Medium-Term Notes
147
11.4 Währungsgebundene und indexgebundene Papiere
149
11.4.1 Währungsgebundene Papiere
150
11.4.2 Index-gebundene Papiere
151
11.4.3 Doppelwährungsanleihen
151
11.5 Obligationen mit Wechselkursoptionen
155
11.6 Gemischte Doppelwährungsanleihen
157
11.7 Andere Schuldpapiere
157
11.7.1 Deep Discount Obligationen
157
11.7.2 Stripped Treasury Certificates
159
11.8 Annuitäten Notes
160
11.9 Hochverzinsliche Obligation
161
11.10 Ewige Obligation
162
11.11 Bunny Obligationen
164
11.12 Flip Flop Notes
164
11.13 Obligation mit Obligationen-Warrant
165
11.14 Municipal Bond
166
11.15 Vorzugsaktien
170
12. Analyse von Obligationen mit Optionen
173
12.1 Analyse von kündbaren Obligationen
173
12.1.1 Investitions-Charakteristika und Bewertung von CallOptionen
173
12.1.2 Preis und Rendite-Charakteristika von CallableObligationen
174
12.1.3 Komponenten einer Callable-Obligation
176
12.2 Optionsanleihen
177
12.2.1 Definition
177
12.2.2 Charakteristika des Optionsscheines
177
12.2.3 Problem der Verwässerung
178
12.2.4 Bewertung des Optionsscheines
179
12.3 Optionen-adjustierte Spreads
180
12.4 Komplikationen bei der Implementierung
187
13. Convertibles
190
13.1 Investitions-Charakteristika von Convertibles
190
13.2 Bewertung von Convertibles
192
13.2.1 Breakeven-Ansatz
192
13.2.2 Optionen-Modell
193
13.3 Downside-Risk von Convertibles
194
13.4 Convertible und Portfolio-Strategie
195
13.4.1 Junk Convertibles
195
13.4.2 Out of the Money Convertibles
196
13.4.3 Balanced Convertibles
196
13.4.4 In the Money Convertibles
196
13.5 Vorund Nachteile von Convertibles
197
14. Verzinsliche Wertpapiere und Inflation
200
14.1 TIPS
200
14.2 Inflationsgesicherte Anleihen
200
14.3 Index Linked Bonds und ETFs
202
15. Forderungsgesicherte verzinsliche Wertpapiere
204
15.1 Asset-Backed Securities – ABS
204
15.1.1 Typen von ABS Wertpapieren
205
15.1.2 IOU
209
15.1.3 Collateralized Debt Obligation – CDO
209
15.1.4 Collateralized Mortgage Obligation – CMO
210
15.2 Mortgage-Backed Securities – MBS
212
15.2.1 Residential MBS – RMBS
214
15.2.2 Commercial Mortgage-Backed Securities – CMBS
214
15.2.3 Pfandbrief
215
16. ETFs auf Verzinsliche Wertpapiere
221
16.1 Struktur
221
16.2 Einsatzmöglichkeiten von ETFs
223
16.3 Risiken von ETFs
224
16.4 Steueraspekt von ETFs
225
16.5 Prämien und Abschlag bei ETFs
225
16.6 Vorteile von ETFs
229
16.7 Nachteile von ETFs
231
16.8 Leveraged ETFs
232
16.8.1 Index Exposure
233
16.8.2 Tägliches Rebalancing
234
16.8.3 Performance und Gebühren
235
16.8.4 Vorund Nachteile von Leveraged ETFs
236
17. Hedge Funds und Verzinsliche Wertpapiere
238
17.1 Hedge Funds Strategien
238
17.2 Convertible Arbitrage
243
17.3 Risiken von Hedge Fund Strategien
245
18. Wertschriften-Verbriefung
248
18.1 Ablauf einer Wertpapier-Verbriefung
248
18.2 Grundstrukturen der Wertpapier-Verbriefung
252
18.3 Kredit-Verbesserung
254
18.4 Zweckgesellschaft
255
18.4.1 Definition
255
18.4.2 Tranchen einer Zweckgesellschaft
258
18.4.3 Kritik an Finanz-Zweckgesellschaften
259
Glossar
260
Literaturverzeichnis
280
Stichwortverzeichnis
283
Der Autor
291
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