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Corporate Governance bei Organisationskomplexität - Eine empirische Untersuchung moderierender Effekte in deutschen Aktiengesellschaften
Danksagung
6
Inhaltsverzeichnis
10
Tabellenverzeichnis
16
Abbildungsverzeichnis
19
Abkürzungsverzeichnis
20
TEIL A: EINFÜHRUNG
22
1 Einführung in die Thematik
22
2 Zielsetzung und Abgrenzung der Arbeit
23
3 Gang der Untersuchung
28
TEIL B: CORPORATE GOVERNANCE: GRUNDLAGEN UND FORSCHUNGSSTAND
31
1 Grundlagen der Corporate Governance
31
1.1 Begriffsbestimmung
31
1.1.1 Die Corporate Governance
31
1.1.2 Der Agenturkonflikt
34
1.1.3 Corporate-Governance-Systeme
36
1.2 Corporate-Governance-Mechanismen
39
1.2.1 Interne versus externe Governance-Mechanismen
39
1.2.2 Ausgewählte interne Mechanismen im Lichte der Agenturtheorie
40
1.2.2.1 Die Eigentümerstruktur
41
1.2.2.2 Das Aufsichtsgremium
43
1.2.2.3 Das Vergütungssystem
48
2 Corporate Governance und Unternehmenserfolg: Forschungsstand
52
2.1 Qualitätsmessung anhand von Governance-Merkmalen und Governance-
52
2.2 Erfolgsevaluierende Governance-Studien
53
2.2.1 Empirische Evidenz zur Erfolgswirkung von Eigentümerstrukturen
54
2.2.1.1 Einfluss unternehmensinterner Paketaktionäre
54
2.2.1.2 Einfluss unternehmensexterner Eigentümerkonzentration
57
2.2.2 Empirische Evidenz zur Erfolgswirkung von Aufsichtsratsstrukturen
60
2.2.2.1 Einfluss von Bankenvertretern
61
2.2.2.2 Einfluss personeller Unternehmensverflechtungen
64
2.2.2.3 Einfluss von Erfahrung und Unabhängigkeit des Aufsichtsratsvorsitzenden
67
2.2.3 Empirische Evidenz zur Erfolgswirkung von Vergütungssystemen
70
3 Zwischenfazit
72
TEIL C: ORGANISATIONSKOMPLEXITÄT
74
1 Theoretische Grundlagen und Konzeptionalisierung der Organisationskom-plexität
74
1.1 Begriffsbestimmung Komplexität
74
1.1.1 Unternehmen als System
75
1.1.2 Komplexe Systeme
76
1.2 Komplexitätsebenen im Unternehmen – Einordnung der Organisationskom-plexität
77
1.3 Konzeptionalisierung der Organisationskomplexität
79
1.3.1 Diversität
80
1.3.2 Interdependenz
81
1.3.3 Ambiguität
84
1.3.4 Dynamik
85
2 Organisationskomplexität als situativer Faktor der Corporate Governance
87
2.1 Die Berücksichtigung situativer Faktoren in der Governance-Forschung
87
2.2 Der moderierende Effekt der Organisationskomplexität: Hypothesenentwick-lung
93
2.3 Komplexitätsbewältigung durch ausgewählte interne Governance-
97
2.3.1 Komplexitätsbewältigung durch die Eigentümerstruktur
97
2.3.1.1 Einfluss unternehmensinterner Paketaktionäre
97
2.3.1.2 Einfluss der Konzentration unternehmensexternen Aktienbesitzes
99
2.3.2 Komplexitätsbewältigung durch das Aufsichtsgremium
102
2.3.2.1 Einfluss von Bankenvertretern
104
2.3.2.2 Einfluss personeller Unternehmensverflechtungen
105
2.3.2.3 Einfluss von Erfahrung und Unabhängigkeit des Aufsichtsratsvorsitzenden
106
2.3.3 Komplexitätsbewältigung durch das Vergütungssystem
107
TEIL D: EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG
110
1 Beschreibung der Datenbasis
110
2 Methodik
114
2.1 Operationalisierung von Unternehmenserfolg, Komplexität und Corporate
114
2.1.1 Operationalisierung von Komplexitätsvariablen
114
2.1.2 Operationalisierung von Corporate-Governance-Variablen
119
2.1.3 Operationalisierung des Unternehmenserfolgs
123
2.1.4 Operationalisierung von Kontrollvariablen
124
2.2 Analysedesign
125
2.2.1 Methodik der explorativen Faktorenanalyse
126
2.2.1.1 Variablenauswahl und Erstellung der Korrelationsmatrix
127
2.2.1.2 Faktorextraktion und Bestimmung der Kommunalitäten
128
2.2.1.3 Festlegung der Faktoranzahl
129
2.2.1.4 Faktorinterpretation
129
2.2.1.5 Bestimmung der Faktorwerte
130
2.2.1.6 Reliabilitäts- und Validitätsprüfung
130
2.2.2 Methodik der Panel-Regression
132
2.2.2.1 Methodik der Regressionsanalyse
132
2.2.2.2 Besonderheiten der Analyse von Panel-Daten
136
3 Empirische Ergebnisse und Diskussion
139
3.1 Deskriptive Ergebnisse
139
3.1.1 Deskriptive Eigenschaften der Komplexität
140
3.1.1.1 Deskriptive Eigenschaften der Diversität
140
3.1.1.2 Deskriptive Eigenschaften der Interdependenz
141
3.1.1.3 Deskriptive Eigenschaften der Ambiguität
141
3.1.1.4 Deskriptive Eigenschaften der Dynamik
141
3.1.1.5 Deskriptive Eigenschaften des Komplexitätsindex
142
3.1.2 Deskriptive Eigenschaften der Governance-Variablen
143
3.1.2.1 Deskriptive Eigenschaften der Eigentümerstruktur
144
3.1.2.2 Deskriptive Eigenschaften der Aufsichtsratscharakteristika
144
3.1.2.3 Deskriptive Eigenschaften des Anreizsystems
145
3.1.3 Deskriptive Eigenschaften der Erfolgskennzahlen
145
3.1.4 Deskriptive Eigenschaften der Kontrollvariablen
146
3.2 Faktoranalytische Untersuchung der Organisationskomplexität
147
3.2.1 Ergebnisse der Variablenauswahl und Erstellung der
147
3.2.2 Ergebnisse der Faktorextraktion und Bestimmung der Kommunalitäten
150
3.2.3 Ergebnisse der Festlegung der Faktorenanzahl
151
3.2.4 Ergebnisse der Faktorinterpretation
152
3.2.5 Bestimmung der Werte für die Faktoren Interdependenz, Diversität und Am-biguität
153
3.2.6 Ergebnisse der Reliabilitäts- und Validitätsprüfung
154
3.2.7 Verwendung der faktoranalytischen Ergebnisse zur Bildung von Komplexi-tätsgruppen
155
3.3 Ergebnisse der Regressionsanalyse
156
3.3.1 Korrelationsanalyse
156
3.3.2 Spezifikation des Regressionsmodells
159
3.3.3 Überblick über die Ergebnisse der Regressionsanalyse
161
3.3.3.1 Ergebnisdarstellung und Modellgüte
161
3.3.3.2 Ergebnisüberblick entlang der Untersuchungsebenen
164
3.3.4 Ergebnisse und Diskussion für einzelne Governance-Mechanismen
170
3.3.4.1 Ergebnisse und Diskussion für die Eigentümerstruktur
170
3.3.4.2 Ergebnisse und Diskussion für das Aufsichtsratsgremium
176
3.3.4.3 Ergebnisse und Diskussion für das Vergütungssystem
186
3.3.5 Implikationen für das rechtliche und regulatorische Umfeld
190
3.3.5.1 Komplexitätsabhängige Relevanz der Regulatorik
190
3.3.5.2 Komplexitätsabhängige Ausgestaltung der Regulatorik
191
4 Robustheitstests
194
4.1 Probleme der Regressionsanalyse
194
4.1.1 Multikollinearität
194
4.1.2 Endogenität
196
4.2 Variation der Erfolgskennzahl
201
TEIL E: ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK
203
1 Zusammenfassung der Ergebnisse und Abgleich mit den Zielen
203
2 Einordnung der Ergebnisse in die Literatur
205
3 Limitationen und Ausblick
205
TEIL F: ANHANG
210
1 Tabellen und Abbildungen
210
2 Literaturverzeichnis
234
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